最近，“要站在光里 ，不要光站在那里”成为流行语。光模块行情火热
，映射的是，以AI为代表的科技浪潮正在加速演进 ，资金也在密集涌入算力基建核心环节
，推动板块热度居高不下 。但与此同时，一季报显示AI板块内部分化明显——算力端业绩兑现强劲 ，而部分应用层公司仍处投入期
，盈利尚未释放
。

　　“AI盛宴 ”之下，市场也免不了担忧：当前科技成长行情是否过热？AI各细分机会后续又将如何演绎？来看看长城“科技+
”领域基金经理的最新研判~

　　陈良栋：持续挖掘AI细分机会

　　从需求端和供给端两个角度 ，主要看好两个方向：1）需求增速比较快的方向，持续挖掘因人工智能驱动而变得景气的各个细分方向投资机会；2）随着房地产对宏观经济影响逐渐减小
，在国家“反内卷”政策指导下，一些供需较好的行业有望迎来景气度拐点 ，或具备较好的风险收益比投资机会。

　　储雯玉：科技仍是当下主线

　　4月以来市场情绪快速升温
，目前随着海外战争的缓和 、特朗普访华的事件催化，以及海外市场向上的共振 ，预计下一阶段市场仍将有不错的表现 。

　　科技相关板块仍有望是当下市场的主线
。我们将持续在AI这一逻辑主线上寻找有边际变化的细分方向。4月以来AI相关板块均积累了较大的涨幅
，现在需要更多关注未来确定性更高
、卡位优势更好、市值空间更大的个股，同时寻找上下游还未被充分发掘的细分方向 。此外 ，国产芯片设计 、先进封装
、商业航天等领域可能还有挖掘空间
。

　　尤国梁：商业航天行情有望启动

　　展望5月
，考虑到当前市场行情结构与去年三季度非常相似，4月海外算力光通信板块趋势性上涨后 ，5月国产算力板块有望快速跟进
，按此节奏，在泛AI板块上涨到位后 ，预计商业航天板块行情也有望启动，如有催化甚至有可能提前启动。军贸等其他军工方向因业绩期及短期催化较少等原因
，短期属被“抽血 ”的板块，但整体位置较低 ，长期看预期仍在
，需持续等待催化 。

　　赵凤飞：关注AI基建、半导体

　　目前，在AI领域 ，中美两国呈现共振加速的局面
，产业链拉动效应显著，AI相关硬件迎来收入利润的兑现期。尽管短期涨幅过大 ，但从整个上半年的维度来看
，继续看好以AI为代表的科技板块，尤其是国内AI还有国产替代的逻辑支撑
。

　　在科技领域目前主要关注这几类机会：1）AI基建方向：包括算力 、电力等 ，个人更加关注国产算力板块
，比如芯片
、服务器相关、IDC等；2）半导体方向：包括设备材料 、部分设计等，既有国产化逻辑 ，又有涨价逻辑；3）其他新兴产业：包括商业航天、机器人
、智能驾驶、量子计算等，符合产业发展趋势
，但业绩兑现仍需等待，确定性相对低一些 ，可适度关注。

　　余欢：布局景气成长方向

　　进入5月
，外部环境现阶段来看趋于缓和，预计市场仍有望保持活跃 。后续我们主要关注景气成长方向进行投资布局 ，重点关注上游受益于AI涨价的行业 、中游供需错配导致的景气上行行业
、下游AI应用或者享受出海红利赚取海外超额收益的行业等
。

　　韩林：科技仍是弹性资产核心

　　对于5月的市场
，我们判断行情主线仍在科技成长，但从4月的全面高弹性Beta行情 ，可能转向强主线高波动、内部分化的阶段。

　　宏观层面
，当前环境对权益资产并非逆风，但也不是强顺风 ，市场可能更关注确定性高 、业绩兑现强
、产业趋势清晰的方向
，而不是单纯因估值低或跌幅大而反弹的资产 。产业趋势层面，近期海外CSP厂商季报披露 ，整体资本开支仍维持在较高水平，更重要的是AI确实驱动业务增长
，市场对于AI投资回报率的担忧有所缓解
。

　　在战事烈度边际减弱、中美两国元首会面等因素的驱动下，市场风险偏好有所修复 ，我们判断科技或仍是弹性资产核心
，在高交易量支撑下投资机会或围绕AI产业链进一步扩散。我们将重点关注光连接全链条 、AI PCB
、先进封装和半导体材料设备、国产算力 、AI应用等行业板块 。

　　杨维维：看好国产算力
、两机产业链

　　目前重点关注的方向包括国产算力、军工两机 、半导体扩产、AI应用等
。往后展望，国产算力和两机产业链的基本面刚开始显现 ，依旧值得关注；随着“两存
”陆续上市的催化
，以及扎实的产业基本面支撑，晶圆厂扩产方向的细分领域行情有望震荡向上。

　　刘疆：科技成长具备强逻辑支撑

　　随着战事缓和 ，市场已经基本脱敏
，叠加4月份业绩期度过，市场最弱的时候可能已经过去 ，重新转向积极 。在这种环境下
，科技成长大概率还是主流投资方向，无论是从业绩的层面 ，还是从热点的层面，都具备比较强的逻辑支撑
。

　　当前关注的投资方向包括：1）以算力为代表的基础设施景气度持续高涨
，如光通信
、太空算力、国产算力芯片 、PCB
、液冷、存储等板块，同时加大对于新技术方案的关注。2）模型和agent驱动的新商业模式 ，如在具身智能场景关注人形机器人 、自动驾驶和无人车
、无人机等方向的变化 。3）“十五五”规划重点提及的战略性新兴产业和未来产业
，以及潜在爆发的新兴方向。

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