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“制造业再通胀，或将成为未来市场的主线，这是一轮和上个周期完全不一样的时代。 ”在近日举行的中欧基金“种时光的人 ”系列主题沙龙线下活动中 ，中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞分享了其对全球制造业变局 、AI驱动的需求爆发以及未来资产配置方向的深度研判 。
任飞指出 ，过去20年以地产和消费为核心的经济逻辑正在被改写，一个由科技革命 ，尤其是AI带动的“制造业再通胀”时代序幕 ，已然拉开 。
制造业内外需同步复苏
在此次主题沙龙活动中，“种时光的人 ”第三季第3期的主人公——野生动物摄影师奚志农来到现场 ，分享了他40年来用影像保护自然的宝贵经历。在滇金丝猴于雪线之上腾跃 、藏羚羊穿越可可西里晨雾的镜头中 ，现场观众感受到了长期主义在野生动物保护领域的力量 。
随后，中欧基金基金经理任飞登台 ，从制造业的视角 ，分享他对未来宏观主线的判断 。任飞首先用一组数据打破了“看中国就是看地产 ”的传统认知。他指出，目前中国制造业投资量级远超地产投资 ，若继续以地产判断中国经济的需求变化 ，已不再合理。
除了外需制造业繁荣，内需制造业也在复苏，机床、自动化设备等基础行业订单普遍提速 。与此同时 ，尽管地产和消费仍在承压 ，但其经济比重也已大幅下降 。
不仅是国内，海外也同样如此。以美国为例 ，AI相关投资贡献了其GDP增量的70% ，且这仅仅是科技巨头资本开支的起点 。而海外AI巨头资本开支预期的持续上修，也代表着全球制造业景气度正在从预期走向兑现 。整体来看 ，从全球PMI（采购经理指数）上升斜率 、中国和越南的出口数据 ，到非洲 、美洲挖掘机销量的全面回暖，无不指向同一个结论：全球制造业正处于繁荣与复苏的双轮驱动之中。
AI驱动下 ，旧材料迎来“新爆发”
任飞特别强调 ，这一轮由AI带动的制造业需求，规模或将远超2021年的新能源周期、2015年的互联网革命以及过去的地产周期——“甚至可能比三者加起来还要大” 。
他分享了两个亲身经历：一是AI对其而言 ，在一年内从“毫无用处 ”变得几乎可以替代从业10年积累的部分知识技能；二是部分场景下AI对复杂疾病的诊断推理 ，已可发挥较大的辅助作用 。
当然，AI快速成长的背后，离不开对算力基础设施的爆炸式需求 ，而这种“新需求 ”还叠加在部分“旧材料”“旧能源 ”之上 ，引发巨大的供需缺口。
任飞以天然气为例指出，此前市场普遍看跌 ，但两三年后燃气轮机（用于AI供电）带来的新增需求或将远超供给 ，有望出现价格大涨趋势 。“地缘冲突带来的天然气缺口，可能还不如未来AI数据中心带来的缺口大 。 ”类似逻辑还适用于玻璃纤维等传统材料——先进封装中的玻璃载板、电子布等新应用 ，将可能让这些“老面孔”迎来价格爆发。
“股票+商品 ”成未来布局更优解
在AI驱动制造业再通胀的过程中 ，普通投资者又该如何把握布局机会？
任飞认为，未来全球或将进入“宽财政+紧货币 ”的组合 ，过去30年全球货币宽松支撑了“60%股+40%债”的经典组合 ，而在未来30年的财政宽松周期下，“股票+商品 ”组合值得关注 。
其中 ，股市值得看好 ，不是因为流动性宽松，而是全球制造业的基本面支撑 。科技制造上游的材料 、能源等方向虽然已有涨幅，但此次修复的力度可能远超以往。
另外 ，黄金也是不可忽视的一环。任飞分析 ，中国制造业顺差持续扩大，央行购金力度正在加速 。更重要的是 ，在部分国家贸易顺差的净效应下 ，全球央行购金力量边际加速，黄金值得长期关注 。
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