股指：
（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日，A股市场高位震荡 ，Wind全A上涨0.02% ，成交额2.98万亿元。中证1000指数持平，中证500指数上涨0.33% ，沪深300指数下跌0.04% ，上证50指数下跌0.01% 。A股市场2026年一季报表现亮眼 。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2%，大幅高于25Q3的0.6% ，是2023年以来的最高值。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率 ，该数值过去三年来首次超过主要资金利率，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段 。此外 ，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7% ，盈利端同步继续修复 。同时，A股板块间分化严重。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40% ，有色金属超35%，电子超28%，是A股一季度领涨板块 。另一方面 ，房地产业链、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累 ，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到，未来政策端仍将继续加码“新基建 、科技自强和能源安全”等领域 ，上述题材的分化在短期内可能仍将持续 。短期来看 ，资产价格高波动仍是常态，科技行情计价较为充分 ，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散 ，能源化工和有色金属板块轮动迅速 。
国债：
（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
昨日国债期货收盘 ，30年期主力合约跌0.02% ，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.03% ，2年期主力合约涨0.02%。中国央行5月20日开展500亿元7天期逆回购 ，中标利率1.4%，上次中标利率1.4% 。据qeubee统计，公开市场有5亿元7天逆回购到期 ，实现净投放495亿元 。资金面来看 ，DR001上行2BP至1.29%，DR007上行1BP至1.33%。基本面偏弱复苏格局未变 ，结构性通胀压力可控 ，无经济回暖超预期利空，也无强力降息政策落地预期 ，短期内债市缺乏方向型催化。考虑到央行持续缩量续作中长期资金 ，资金面宽松状态有小幅走弱预期，后续资金利率向政策利率靠拢带来的潜在利空值得关注 ，短期债市进一步走强动力不足 。
贵金属：
（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
贵金属：隔夜伦敦现货贵金属震荡走高，现货金银比降至60附近 ，现货铂钯价差至580美元/盎司附近 。昨日公布的美联储4月议息会议纪要显示 ，与会者普遍判断，鉴于通胀数据持续处于高位，加之围绕中东冲突持续时间及其对经济影响的不确定性 ，继续按兵不动的时长可能要超出此前预期 ，但若美伊冲突让通胀继续保持高位，可能确有必要加息。地缘政治方面 ，特朗普昨日称不急于结束与伊朗冲突 ，美伊谈判处于“最终阶段 ” 。随着美债收益率快速攀升、美金融市场调整 、原油价格再次走高 、美联储鹰派论调频现，特朗普再次展现出TACO一面 ，美伊冲突谈判取得进展迹象 ，让市场交易逻辑再次发生改变 。由此也可以看出美伊冲突的研判仍是黄金的主导因素，在不确定性因素未能有效消弭前 ，投资者应继续降低上半年金价预期 ，逢低多配但持仓不宜过重。昨晚走势上再次可以看出，银铂钯将继续跟随金价走势 ，企稳反弹的前提是黄金止跌回升 。关注沃什上台后的首次官方讲话 。
