营收利润持续下滑,老白干酒业绩“掉队”之谜

老白干酒营收利润持续下滑、业绩“掉队 ”
，主要源于大本营市场失守 、全国化进程受阻以及财务内控漏洞等多重因素叠加影响
。

增收不增利，利润大幅下滑今年上半年老白干酒营业总收入232亿元 ，同比增长19%
，但归属于上市公司股东的净利润17亿元，同比减少40.17% ，陷入增收不增利困境。2022年净利润同比暴涨及2023年净利润几乎腰斩
，归因于拆迁补偿款 。即便抛开偶然因素，其利润率在业界相对偏低
。

百亿目标十年未完成目标提出与现状对比：刘彦龙自2013年上任后提出百亿战略目标 ，但截至2022年
，老白干酒业营收仅为453亿元，距离目标仍有较大差距。业绩波动：2022年老白干酒业净利润同比增长881% ，但2023年一季度净利润同比骤降651%
，创2008年以来一季度最大降幅 。

当前阶段如何看二线白酒

二线白酒增长潜力依旧 综上所述，根据近来已知的信息 ，预计二线白酒的领头羊汾酒
、酒鬼酒、舍得在第三季度仍然有望保持中高双位数的增长
。这些公司不仅回款情况良好，发货情况也延续了较高的增速
，显示出强劲的增长潜力。因此，在当前阶段 ，虽然市场存在一定的担忧情绪
，但二线白酒的整体表现仍然值得期待 。

部分酒商积极去库存，另一部分则逆势补货 ，反映行业进入洗牌阶段
，底部或已临近
。消费端变化：刚需仍在，但消费降级与品牌替代趋势明显消费行为转变：冲动消费减少：消费者囤酒意愿降低 ，购买决策更趋理性
，费用敏感度提升。

白酒板块近来确实处于挤泡沫阶段，估值高位回落 、宏观风险加剧以及业绩支撑不足等因素共同指向这一结论 。以下从具体表现和原因两方面展开分析：具体表现近期股价大幅下跌：今日酿酒行业收跌近4% ，一众明星酒企跌幅靠前
，一线酒企贵州茅台跌37%，五粮液跌08% ，二线酒企山西汾酒跌超6%
。

投资策略建议 逢低加仓白酒 对于投资者而言，当前是逢低加仓白酒的好时机。虽然白酒行业已经经历了一段时间的上涨
，但从整体趋势来看，行业仍然处于上升阶段 。因此 ，投资者可以在市场回调时适当加仓
，以获取更好的收益。

白酒板块近来处于市场观望阶段，其走势受到多重因素的影响
。以下是对白酒板块当前情况的详细分析：市场指数与资金情况：指数方面 ，白酒板块尚未突破三连阴的压力位
，这表明市场在该板块上方存在一定的抛压。资金方面，近来市场资金偏观望 ，对于白酒板块的后市
，市场依旧看好资金的进场情况 。

市场环境制约 消费复苏乏力叠加行业转型，近来白酒板块处于“底部区域已现 ，反弹动能不足
”的状态
。历史经验表明
，类似阶段的估值修复往往需要1-2年时间，期间可能出现多次震荡反复。

疫情下白酒依然火爆,中国的高端白酒市场还能火多久?

〖壹〗
、中国高端白酒市场的火爆态势仍可能持续一段时间 ，但长期增长面临挑战，未来将呈现结构性分化
，头部品牌优势突出但增速放缓，行业整体进入存量竞争阶段 。

〖贰〗、海外最大中国股票基金大幅加仓茅台 ，中国高端白酒市场将保持相对较快的增长水平
，茅台 、五粮液
、泸州老窖共占据高端白酒95%的市场份额
。一些高端白酒单品，在高端白酒市场的占有率不到5% ，规模有限。

〖叁〗、地域差异影响：不同地区销量表现不一
，整体市场依然广阔 劲酒的销量受地域影响显著 。在一些知名酒企所在地或盛产中草药的地区，消费者可能更倾向于选取本地品牌或传统白酒 ，导致劲酒销量相对较低
。然而
，劲酒面向全国市场，其销量在不同地区存在差异 ，但整体市场依然广阔。

〖肆〗 、021年下半年开始
，中国经济受疫情
、水灾、贸易战等不确定因素影响，增长预期受挫 ，经济发展变缓，也进一步加大了行业发展的不确定性
，产生酱酒降温阶段性的调整现象也是意料之中的事情 。

疫情常态化,白酒销量下降,为何茅台泸州老窖等白酒费用还在涨?_百度...

茅台 、泸州老窖等白酒费用在疫情常态化且销量下降背景下仍上涨，主要受品牌稀缺性、企业控价策略
、消费结构升级、行业分化加速及市场对高端白酒的长期需求等因素共同推动
。具体分析如下：品牌稀缺性与抗风险能力高端白酒的品牌壁垒：茅台 、泸州老窖等品牌具有深厚的历史文化底蕴和独特的酿造工艺 ，其产品被视为“硬通货”
，品牌稀缺性显著。

例如，茅台
、五粮液等品牌通过年份酒、限量版等策略持续提价 ，而消费者对高端白酒的费用敏感度较低
，进一步支撑了企业的利润空间 。此外，白酒消费具有区域性特征 ，地方酒企通过深耕本地市场也能维持稳定份额
，整体行业抗风险能力较强。

在疫情 、涨价与促销的矛盾交织下，消费者对白酒的购买行为趋于理性 ，部分刚需场景仍会买单
，但整体消费意愿受抑制，非刚需场景需求下降
。酒企“左手涨价 ，右手促销 ”的矛盾策略涨价潮的持续蔓延：2021年初，泸州老窖
、酒鬼酒等酒企纷纷发布涨价通知。

飞天茅台近六年来首次提价
，进一步巩固了其在高端白酒市场的地位，也提升了品牌的高端形象和市场影响力 。其他酒企纷纷跟进提价 ，也是为了维护自身品牌在市场中的定位和价值
。应对费用倒挂
，理顺渠道费用体系：库存高企下，不少白酒企业曾出现费用倒挂情况。

近来 ，白酒股费用虚高
，普通百姓难以承受，但机构投资者仍在抱团取暖 ，导致股价涨时狂涨、跌时慢跌 。高端白酒供不应求及投机属性：贵州茅台等高端白酒在市场上供不应求
，即使白酒企业增加产能，也难以满足市场需求
。高端白酒在中国已经不仅仅是高端消费品 ，更成为了投机品。

例如
，泸州老窖在上一轮涨价中已将特曲费用从100多元提升至300多元，此次或进一步优化费用体系 。二三线品牌谨慎提价：中小品牌可能通过推出高端新品或升级包装间接提价 ，但直接上调主力产品费用的风险较高
。市场对非头部品牌的涨价接受度有限，强行提价可能导致销量下滑。

九四哥浅析疫情对白酒行业的影响及应对

根据以上情况
，再加上行业挤压式增长集中度提升的现状， 九四哥认为 ，疫情带来的影响
，对于大公司来说是增长问题，而对于小公司来说则是生存问题 。 我亲历过2003年的非典疫情 ，当时行业高度重视餐饮渠道
，以口子窖的盘中盘为主要表现形式
。

由于夏天气温高，空气湿度大 ，酿酒时杂菌多酸度大
，不利于酿酒酒醅发酵影响酒质稳定。酒企往往利用这段时间检修压窖，这期间不出窖 、不出酒 ，让酒醅继续放在窖池里持续发酵
，这种工艺被为“压窖
” 。经过“压窖”以后，酒醅在窖池里发酵周期更长 ，酿出的酒体香味成分更丰富，品质更优。

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。我是九四哥江四祥 ，国家级品酒师
，专注酒水行业二十余年，卖酒更懂酒！ “水是酒之血 ，粮是酒之肉
，曲是酒之骨，技是酒之魂 ” ，这一句则道尽了酒之其妙。

酒在存放过程中
，酒中的醇类会和有机酸起化学反应，产生多种酯类物质 ，各种酯类都具有各种特殊的香气
，在存放过程中会不断地发生酯化反应，生成具有芳香气味的物质 ，从而使酒质醇香，令人愉悦 。由于酒中的酯化反应相当缓慢
，因此，优质酒一般需要贮存三四年 ，甚至更长一点的时间
。

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，专注酒水行业二十余年，卖酒更懂酒！ 中国白酒是固态
、开放式发酵 ，在发酵过程中
，需要捕集空气中、窖池里多种微生物参与，风味物质越多 ，酒香越浓郁
，不同的酿造工艺会捕集到不一样的菌种，最后发酵出的酒风味也就不一样 。