上周（6.1~6.5）黄金市场再次承压，中东局势反复叠加美国就业稳健 ，美联储宽松预期基本破灭 ，市场资金层面亦呈现连续流出。
市场观点方面，上周国际黄金市场承压下行 ，美伊谈判进展缓慢 ，鉴于以色列和黎巴嫩的军事冲突还在持续，伊朗谈判团队暂停通过中间人和美国对话 ，霍尔木兹海峡重新进入封锁 。导致通胀预期抬升 ，货币宽松前景下降，从而对黄金构成压制 。
美伊走向与海峡能否通航是最近一段时间影响黄金表现的主要原因 ，一是对宽松空间的影响 ，油价中枢的抬升已改变了美国通胀指标运行的区间，叠加仍现顽强的就业市场 ，年内宽松可能基本灭失 ，美元易于走强。同时，无论是海湾内基建受损的石油出口国，还是石油净进口国 ，现金流均有所收紧 ，但这些国家恰恰是此前中俄之外黄金最大边际买家，央行整体买兴有所下降 。不过 ，中国央行在5月增持进一步加速 ，单月增持近10吨，为24年底以来最高量 ，或一定程度缓和市场情绪 。
展望后续 ，黄金一个月波动率已从1月的40%下降至当下接近20%的水平，有望吸引中长期资金重新关注。如果未来霍尔木兹海峡进入有序开启阶段 ，油价有望回落 ，前述基于流动性收紧和供需变化对金价不利的逻辑都有望反转 。美债利率上行压力缓解后，真实利率快速上升也有望告一段落 。
上周市场动态方面 ，美国5月就业数据大超预期。美国5月新增非农就业人数达到17.2万人 ，显著高于市场预期 。强劲就业数据使投资者进一步削减对美联储短期降息的押注，并开始重新定价年底前加息的可能性 。
中国 5 月末黄金储备报7496万盎司。中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨） ，4月末为7464万盎司（约2321.56吨） ，为连续第19个月增持黄金，且环比增速继续加快 。
（风险提示：近期黄金波动较大 ，投资黄金基金需充分认识风险 ，结合自身风险承受能力审慎决策 。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开资料 ，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果 ，也不构成任何对投资人的投资建议 。
本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind 。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险 ，请谨慎选择 。
风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务 。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见 ，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性 、可靠性 、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证 。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息 ，后续可能发生变更 。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。
