大摩:高鑫零售目标价降至1.5港元 维持“与大市同步”评级

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  摩根士丹利发布研报称 ,高鑫零售(06808)的收入仍受到激烈竞争和消费需求疲软的压力 ,而客单价的复苏仍存在不确定性 。管理层预期2027财年收入将同比持平或轻微增长,并在产品竞争力提升 、门店改革 、自有品牌扩展及线上增长的推动下扭亏为盈 。然而,2027财年仍是一个投入与执行之年 ,该行希望看到更多关于客单价复苏和门店生产力提升的证据。该行将其估值滚动至2027财年,目标价由2.3港元下调至1.5港元,维持“与大市同步 ”评级。

  该行补充 ,该股现价相当于2028财年预测市盈率29倍,略高于其历史平均的28倍,但企业价值对息税折旧及摊销前利润(EV/EBITDA)仅约2倍 ,对净资产值(NAV)仅约0.5倍,反映其估值低廉,下行空间有限 。摩根士丹利考虑到线下业务及B2B业务承压 ,以及租金收入减少,将高鑫零售2027财年及2028财年的收入预测分别下调10%及11%。同时将毛利率假设分别调低0.4个百分点及0.4个百分点。受收入和毛利率下调影响,该行将高鑫零售2027财年及2028财年的净利润预测分别下调95%及63% 。

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