7月2日A股科技股大跌 ，源于Meta对外出售算力被误读为算力过剩。业内人士认为 ，此举并非AI资本支出终结，而是商业模式从“纯烧钱基建”向“可收费平台资产 ”演进，算力需求仍处早期增长阶段 。短期波动或为布局窗口 ，科技股有望在7月下旬再创新高 。
7月2日 ，A股科技股大跌，半导体 、算力硬件 、存储芯片等板块跌幅较大。以科技股扎堆的“双创板”为例 ，创业板指和科创综指分别下跌5.71%和5.64%。
从市场情况来看 ，A股科技股大跌源于Meta对外出售算力的消息被市场解读为算力过剩 。然而，多位业内人士认为 ，该消息属于误读 ，Meta出售算力不是AI资本支出的结束，而是意味着AI基建商业模式成熟 。
“出售算力对Meta是利好 ，之前每次公司上调 AI CapEx（资本支出） ，市场都会担心这些投入如何回收。现在如果Meta能将部分AI算力对外销售，CapEx就不再只是成本 ，而可能变成直接收入来源 。”天风证券（维权）表示 ，“市场此前惩罚Meta高CapEx，现在可能反过来对这部分资产进行重估 。 ”
兴业证券首席策略分析师张启尧也认为，Meta是hyperscalers中的特殊存在 ，toC为主的业务导致其AI变现能力主要依托广告 ，其探索云业务可以提升股东回报和现金流。
作为全球最有能力内部消化AI算力的公司之一，Meta拥有广告、推荐等大量使用场景 。Meta将部分算力对外租售 ，投资人无疑会担心：过去两年大厂是否存在阶段性超前采购？部分H100/H200 是否已经从最稀缺训练资源 ，变成需要寻找外部变现的推理资产？
对此，天风证券认为 ，Meta做AI云不等于承认GPU全面过剩 。它更可能是在把不同代际的AI算力放到不同经济用途上：最新的 GB200/GB300/Rubin等资源优先服务下一代模型训练；上一代 H100/H200 则更多转向推理和外部算力销售。与此同时 ，Google曾因容量限制未能完全满足Meta对Gemini的访问需求，这反而说明前沿模型和高质量推理容量仍然紧张 。因此 ，这不是AI CapEx 交易的终结 ，而是商业模式从“纯烧钱基建 ”向“可收费平台资产”演进 。
中泰证券也表示，Meta租售算力只是“Meta云 ”的落地 ，与“过剩 ”无关 ，跟踪Token和ARR近期斜率可得，AI需求仍在陡峭增长的早期阶段，北美云厂云板块积压订单量级约为季度收入的14倍 ，“只是算力由Meta腾挪至一线大模型如Anthropic ，行业维度的供需缺口不会改变”。
天风证券强调，市场不宜把Meta对外租售算力简单理解为“AI 算力需求见顶 ” ，“更准确地说 ，这是Meta试图把 AI基建从单纯成本中心，转变为可出租、可收费 、可平台化资产 ” 。
事实上 ，Meta拟出售算力并非新信息 ，今年5月的股东大会时就曾透露，如Meta建设的算力超内部所需 ，将考虑出售过剩算力或推出 API服务 。
天风证券认为 ，对硬件供应链而言，真正需要观察的不是“Meta 是否出租算力”本身 ，而是 OpenAI 、Anthropic的真实token用量、ARR增速是否继续上行。如果 OpenAI/Anthropic 等模型公司的 ARR 和token用量继续延续增长 ，同时 hyperscaler CapEx 没有实质下修，那么硬件主线仍然成立。
“短期的波动提供了又一次布局窗口，7月下旬 ，随着财报季对景气优势的再度确认以及通胀数据确认见顶后 ，科技有望再创新高 。 ”张启尧说 。
本文来源：证券时报
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