“重仓老登股
，表现糟糕
”，一私募主动停收管理费

　　科技为主角的极致分化行情演绎下 ，重仓“老登股”的私募大佬密集发声
。

　　近日
，盛麒资产实控人曾文凯公开发文表示：“因盛麒宝鉴私募证券基金今年重仓老登股，表现糟糕 ，决定暂停收取该基金的管理费。 ”值得注意的是
，前不久，宁泉资产也在半年报中坦言 ，今年公司业绩没有做好
，要向持有人说一声抱歉 。

　　记者采访获悉，今年以来 ，由于结构化行情进一步演绎
，主观私募业绩分化显著加剧，管理人之间的分歧凸显
。部分百亿级私募认为 ，从长期来看，本轮市场分化具备一定的产业和基本面支撑
，具有其内在逻辑，科技板块引领的行情有望延续；还有部分头部私募认为 ，和2000年时的互联网泡沫类似
，AI现阶段的实际容量和市场给予的市值体量是严重不匹配的。

　　公开表示免收管理费

　　近日，盛麒资产实控人曾文凯公开发文表示：“因盛麒宝鉴私募证券基金今年重仓老登股 ，表现糟糕
，决定暂停收取该基金的管理费，我还是要点脸 。
”

　　据公开资料 ，盛麒资产成立于2018年
，公司专注于价值与成长，信奉大道至简
。在他们看来 ，投资既是科学
，也是艺术。价值投资的核心逻辑并不复杂——好生意
、好公司、好价格 。该私募实控人曾文凯在社交平台拥有超百万粉丝
。

　　私募排排网数据显示，盛麒资产过去两年重仓黄金 ，实现亮眼业绩，并且管理规模于2025年10月份成功突破50亿元
，跻身腰部私募行列。截至5月底，在私募排排网有业绩展示的盛麒资产旗下产品今年以来有所回撤 。

　　多家价值派私募业绩不佳

　　值得注意的是 ，因持有“老登股”而业绩不佳的知名私募不止盛麒资产
。

　　宁泉资产在近日发布的《给持有人的一封信：2026年半年投资汇报》中坦言
，今年公司业绩没有做好，要向持有人说一声抱歉。公司认为互联网巨头具备雄厚的资本 、算力资源
、多年的AI布局以及丰富的应用场景 ，尤其是具备大量的数据资源 。同时
，现有业务的现金奶牛特点可以帮助支撑其巨大的资本开支，以及足以承受AI业务相当时间的亏损和暂时的不顺。因此 ，公司在2022—2024年互联网头部企业估值进入较好区间时逐步买入
。去年上半年
，这些股票有不错的表现，但之后的一年却是持续的调整。

　　以价值投资为标签的日斗投资创始人王文 ，在5月与客户的线上交流中也直言
，今年创业板创新高，上证指数到过4200点 ，可我们的基金却亏超10%，“这是我职业生涯从未遇到过的
，一次真正的考验 。 ”据第三方平台数据，截至6月30日 ，日斗投资旗下多只产品今年以来回撤超20%
。

　　AI是否有泡沫现巨大分歧

　　值得注意的是
，面对业绩的压力，价值派并未转身投身AI浪潮 ，关于AI是否存在泡沫的问题
，各家私募的分歧也愈发明显。

　　宁泉资产直言，A股大量的热门股票 ，未来极有可能跌掉八成乃至九成以上 。“我们没有能力火中取栗
，冒这种风险是对持有人的不负责任
。现在量化资金在市场上占比越来越大，加上互联网形成的信息传递非常快速 ，未来崩塌的时候会是什么样的形式、多快的速度
，其实很难预料。以目前的分化行情演绎程度，我们担心崩溃的时点不会很远了 ，而且股价调整并不需要等到需求增长放缓或是供给大量涌现，仅仅因为股价过度透支就足以引发回撤 。
”

　　世诚投资创始人陈家琳也认为
，AI是一场史无前例的产业革命，但是股票市场泡沫的破裂可以远远早于产业成熟
。从市场信号来看 ，机构持有的AI相关板块仓位从3月底的40%快速升至如今的50%以上
，市场成交结构分化。“面对空间广阔的产业科技和高度趋于拥挤的交易结构，可积极参与AI科技大势 ，同时拒绝单一赌注 。”

　　“AI不是短期泡沫
，是百年科技的集大成者
。 ”趣时资产总经理章秀奇则认为，AI革命建立在计算机 、互联网
、云计算、算力和数据等科技发展的基础上 ，不能简单用短周期的经验来看待。与此同时
，当前美股核心科技巨头有强劲的业绩支撑，而且由于业绩释放超预期 ，许多头部公司的市盈率实际上处于下降状态 。

　　景林资产管理合伙人 、CEO高云程也认为
，短期看，AI基础设施建设存在周期性 ，历史上每一次科技革命都曾经历过资本开支过热
、估值泡沫和阶段性回撤，AI产业链也不会例外；但若拉长时间维度
，这一轮变化具有很强的结构性特征，因为AI本质上并非单点产品 ，而是一个新的生产体系。“比如
，过去半导体更多服务于消费电子，未来半导体将直接参与知识生产、内容生产 、决策生产和生产力提升
。这背后的市场空间 ，与过去不可同日而语。
”

　　（来源：上海证券报）

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，重仓“老登股”的私募大佬密集发声 。

　　近日，盛麒资产实控人曾文凯公开发文表示：“因盛麒宝鉴私募证券基金今年重仓老登股 ，表现糟糕
，决定暂停收取该基金的管理费
。 ”值得注意的是，前不久 ，宁泉资产也在半年报中坦言
，今年公司业绩没有做好，要向持有人说一声抱歉。

　　记者采访获悉 ，今年以来，由于结构化行情进一步演绎
，主观私募业绩分化显著加剧，管理人之间的分歧凸显 。部分百亿级私募认为 ，从长期来看
，本轮市场分化具备一定的产业和基本面支撑，具有其内在逻辑 ，科技板块引领的行情有望延续；还有部分头部私募认为
，和2000年时的互联网泡沫类似，AI现阶段的实际容量和市场给予的市值体量是严重不匹配的
。

　　公开表示免收管理费

　　近日 ，盛麒资产实控人曾文凯公开发文表示：“因盛麒宝鉴私募证券基金今年重仓老登股
，表现糟糕，决定暂停收取该基金的管理费 ，我还是要点脸。
”

　　据公开资料
，盛麒资产成立于2018年，公司专注于价值与成长 ，信奉大道至简 。在他们看来，投资既是科学
，也是艺术
。价值投资的核心逻辑并不复杂——好生意
、好公司、好价格。该私募实控人曾文凯在社交平台拥有超百万粉丝 。

　　私募排排网数据显示，盛麒资产过去两年重仓黄金 ，实现亮眼业绩
，并且管理规模于2025年10月份成功突破50亿元，跻身腰部私募行列
。截至5月底 ，在私募排排网有业绩展示的盛麒资产旗下产品今年以来有所回撤。

　　多家价值派私募业绩不佳

　　值得注意的是
，因持有“老登股”而业绩不佳的知名私募不止盛麒资产 。

　　宁泉资产在近日发布的《给持有人的一封信：2026年半年投资汇报》中坦言，今年公司业绩没有做好 ，要向持有人说一声抱歉。公司认为互联网巨头具备雄厚的资本 、算力资源、多年的AI布局以及丰富的应用场景
，尤其是具备大量的数据资源
。同时，现有业务的现金奶牛特点可以帮助支撑其巨大的资本开支 ，以及足以承受AI业务相当时间的亏损和暂时的不顺。因此
，公司在2022—2024年互联网头部企业估值进入较好区间时逐步买入 。去年上半年，这些股票有不错的表现 ，但之后的一年却是持续的调整
。

　　以价值投资为标签的日斗投资创始人王文，在5月与客户的线上交流中也直言
，今年创业板创新高，上证指数到过4200点 ，可我们的基金却亏超10%
，“这是我职业生涯从未遇到过的，一次真正的考验。 ”据第三方平台数据 ，截至6月30日
，日斗投资旗下多只产品今年以来回撤超20% 。

　　AI是否有泡沫现巨大分歧

　　值得注意的是，面对业绩的压力 ，价值派并未转身投身AI浪潮
，关于AI是否存在泡沫的问题，各家私募的分歧也愈发明显
。

　　宁泉资产直言 ，A股大量的热门股票
，未来极有可能跌掉八成乃至九成以上。“我们没有能力火中取栗，冒这种风险是对持有人的不负责任 。现在量化资金在市场上占比越来越大 ，加上互联网形成的信息传递非常快速，未来崩塌的时候会是什么样的形式
、多快的速度
，其实很难预料
。以目前的分化行情演绎程度，我们担心崩溃的时点不会很远了 ，而且股价调整并不需要等到需求增长放缓或是供给大量涌现
，仅仅因为股价过度透支就足以引发回撤。”

　　世诚投资创始人陈家琳也认为，AI是一场史无前例的产业革命 ，但是股票市场泡沫的破裂可以远远早于产业成熟 。从市场信号来看
，机构持有的AI相关板块仓位从3月底的40%快速升至如今的50%以上，市场成交结构分化
。“面对空间广阔的产业科技和高度趋于拥挤的交易结构 ，可积极参与AI科技大势
，同时拒绝单一赌注。
”

　　“AI不是短期泡沫，是百年科技的集大成者 。”趣时资产总经理章秀奇则认为 ，AI革命建立在计算机、互联网 、云计算
、算力和数据等科技发展的基础上
，不能简单用短周期的经验来看待。与此同时，当前美股核心科技巨头有强劲的业绩支撑 ，而且由于业绩释放超预期，许多头部公司的市盈率实际上处于下降状态
。

　　景林资产管理合伙人、CEO高云程也认为
，短期看，AI基础设施建设存在周期性 ，历史上每一次科技革命都曾经历过资本开支过热 、估值泡沫和阶段性回撤
，AI产业链也不会例外；但若拉长时间维度，这一轮变化具有很强的结构性特征 ，因为AI本质上并非单点产品
，而是一个新的生产体系。“比如，过去半导体更多服务于消费电子 ，未来半导体将直接参与知识生产
、内容生产、决策生产和生产力提升 。这背后的市场空间
，与过去不可同日而语
。 ”

　　（来源：上海证券报）

　　科技为主角的极致分化行情演绎下，重仓“老登股
”的私募大佬密集发声。

　　近日 ，盛麒资产实控人曾文凯公开发文表示：“因盛麒宝鉴私募证券基金今年重仓老登股
，表现糟糕，决定暂停收取该基金的管理费 。”值得注意的是 ，前不久，宁泉资产也在半年报中坦言
，今年公司业绩没有做好，要向持有人说一声抱歉
。

　　记者采访获悉 ，今年以来
，由于结构化行情进一步演绎，主观私募业绩分化显著加剧 ，管理人之间的分歧凸显。部分百亿级私募认为
，从长期来看，本轮市场分化具备一定的产业和基本面支撑 ，具有其内在逻辑
，科技板块引领的行情有望延续；还有部分头部私募认为，和2000年时的互联网泡沫类似 ，AI现阶段的实际容量和市场给予的市值体量是严重不匹配的 。

　　近日
，盛麒资产实控人曾文凯公开发文表示：“因盛麒宝鉴私募证券基金今年重仓老登股，表现糟糕 ，决定暂停收取该基金的管理费，我还是要点脸
。 ”

　　据公开资料
，盛麒资产成立于2018年，公司专注于价值与成长 ，信奉大道至简。在他们看来
，投资既是科学，也是艺术 。价值投资的核心逻辑并不复杂——好生意 、好公司
、好价格
。该私募实控人曾文凯在社交平台拥有超百万粉丝。

　　私募排排网数据显示 ，盛麒资产过去两年重仓黄金
，实现亮眼业绩，并且管理规模于2025年10月份成功突破50亿元 ，跻身腰部私募行列 。截至5月底
，在私募排排网有业绩展示的盛麒资产旗下产品今年以来有所回撤。

　　值得注意的是，因持有“老登股
”而业绩不佳的知名私募不止盛麒资产
。

　　宁泉资产在近日发布的《给持有人的一封信：2026年半年投资汇报》中坦言 ，今年公司业绩没有做好
，要向持有人说一声抱歉。公司认为互联网巨头具备雄厚的资本、算力资源 、多年的AI布局以及丰富的应用场景，尤其是具备大量的数据资源 。同时 ，现有业务的现金奶牛特点可以帮助支撑其巨大的资本开支，以及足以承受AI业务相当时间的亏损和暂时的不顺
。因此
，公司在2022—2024年互联网头部企业估值进入较好区间时逐步买入。去年上半年，这些股票有不错的表现 ，但之后的一年却是持续的调整 。

　　以价值投资为标签的日斗投资创始人王文
，在5月与客户的线上交流中也直言，今年创业板创新高 ，上证指数到过4200点
，可我们的基金却亏超10%，“这是我职业生涯从未遇到过的 ，一次真正的考验
。”据第三方平台数据
，截至6月30日，日斗投资旗下多只产品今年以来回撤超20%。

　　值得注意的是 ，面对业绩的压力
，价值派并未转身投身AI浪潮，关于AI是否存在泡沫的问题 ，各家私募的分歧也愈发明显 。

　　宁泉资产直言，A股大量的热门股票
，未来极有可能跌掉八成乃至九成以上
。“我们没有能力火中取栗，冒这种风险是对持有人的不负责任。现在量化资金在市场上占比越来越大 ，加上互联网形成的信息传递非常快速
，未来崩塌的时候会是什么样的形式
、多快的速度，其实很难预料 。以目前的分化行情演绎程度 ，我们担心崩溃的时点不会很远了
，而且股价调整并不需要等到需求增长放缓或是供给大量涌现，仅仅因为股价过度透支就足以引发回撤
。 ”

　　世诚投资创始人陈家琳也认为 ，AI是一场史无前例的产业革命
，但是股票市场泡沫的破裂可以远远早于产业成熟。从市场信号来看，机构持有的AI相关板块仓位从3月底的40%快速升至如今的50%以上 ，市场成交结构分化 。“面对空间广阔的产业科技和高度趋于拥挤的交易结构
，可积极参与AI科技大势，同时拒绝单一赌注。
”

　　“AI不是短期泡沫 ，是百年科技的集大成者
。”趣时资产总经理章秀奇则认为，AI革命建立在计算机、互联网 、云计算、算力和数据等科技发展的基础上
，不能简单用短周期的经验来看待。与此同时，当前美股核心科技巨头有强劲的业绩支撑 ，而且由于业绩释放超预期
，许多头部公司的市盈率实际上处于下降状态 。

　　景林资产管理合伙人
、CEO高云程也认为，短期看 ，AI基础设施建设存在周期性
，历史上每一次科技革命都曾经历过资本开支过热、估值泡沫和阶段性回撤，AI产业链也不会例外；但若拉长时间维度 ，这一轮变化具有很强的结构性特征
，因为AI本质上并非单点产品，而是一个新的生产体系
。“比如 ，过去半导体更多服务于消费电子
，未来半导体将直接参与知识生产 、内容生产
、决策生产和生产力提升。这背后的市场空间，与过去不可同日而语 。 ”